9月末政策轉(zhuǎn)向后，10月國內(nèi)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)，政策拉動的特征明顯，從公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看到，貼近政策的指標相對更強（高能級城市地產(chǎn)銷售、基建、限額以上零售等），貼近內(nèi)生動能的部分仍有待改善（地產(chǎn)投資和新開工、價格、就業(yè)等），總體上生產(chǎn)偏強、內(nèi)需偏弱、價格低迷的特征變化仍比較有限。總體而言，國內(nèi)悲觀情緒有所改善，但經(jīng)濟走勢待觀察。

資金面上，10月資金面保持平穩(wěn)，10月底央行公告進行買斷式逆回購，補足7D到1Y之間的貨幣投放工具，后續(xù)或部分替代MLF，對資金價格偏中性。

往后看，我們認為當前國內(nèi)確定性最高的是貨幣政策寬松，目前很難看利率中樞會反轉(zhuǎn)，仍處于貨幣寬松的周期中，對債市的利好仍在延續(xù)。年內(nèi)資金面整體偏平穩(wěn)，疊加預(yù)期年內(nèi)仍有一次降準，短端品種收益率下行的概率較大，因此后續(xù)我們將密切跟蹤市場變化，抓住短端品種收益率下行的機會，控制組合回撤在較小范圍內(nèi)，做好流動性管理。

基于此，寶盈盈泰純債目前主要以高等級信用票息策略為主，并根據(jù)市場情況靈活調(diào)整策略。

以上就是我本次的分享，謝謝大家。

風險提示：本文觀點僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，亦不作為任何法律文件。基金有風險，投資須謹慎。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認為本文可以取代自己的判斷。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。購買該基金，投資者應(yīng)詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，并在購買前完成風險測評。投資者進行投資時，應(yīng)嚴格遵守反洗錢相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實履行反洗錢義務(wù)。

首先我們簡單回顧下近期債券市場表現(xiàn)。

上周央行公開市場凈投放1871億元，資金利率小幅上行。國債、國開債收益率悉數(shù)下行；中短票及城投債收益率多數(shù)下行；企業(yè)信用利差漲跌分化，城投債信用利差縮小。利率債方面，上周在宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟延續(xù)溫和修復(fù)，外圍特朗普組閣消息導致匯率承壓等因素影響下，利率債走勢偏震蕩，長端收益率先下后上。信用債方面，跟隨利率債震蕩下行，信用利差多數(shù)小幅收窄。

那么展望后市，債券市場怎么看？

利率債方面，當前已逐步進入政策空窗期，我們預(yù)計在12月中央經(jīng)濟工作會議之前，債市定價或逐步回歸基本面及供需面。整體來看，當前經(jīng)濟仍處于修復(fù)初期，且央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告中“堅持支持性的貨幣政策取向不變”，年內(nèi)降準概率仍存，利好短端利率下行，但長債及超長債則一定程度上受到供給壓力的制約。

信用債方面，在機構(gòu)行為、政策博弈及股債蹺蹺板效應(yīng)等多空因素交織下，年底前信用債仍有一定的修復(fù)空間，或以緩慢震蕩下行為主。同時，由于預(yù)計年內(nèi)長端信用債收益率水平仍將受到地方債供給節(jié)奏擾動，但在全面化債大背景下，地方平臺償債壓力有望緩釋，因此我們認為在未來一段時間可能短久期策略占優(yōu)。

基于當前市場環(huán)境，寶盈安泰短債目前主要以中短久期信用票息策略為主，盡力平衡收益和風險，并根據(jù)市場情況靈活調(diào)整策略。

以上就是我本次的分享，希望能給各位帶來幫助，謝謝大家。

風險提示：本文觀點僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，亦不作為任何法律文件。基金有風險，投資須謹慎。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認為本文可以取代自己的判斷。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。購買該基金，投資者應(yīng)詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，并在購買前完成風險測評。投資者進行投資時，應(yīng)嚴格遵守反洗錢相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實履行反洗錢義務(wù)。

回顧美股近期表現(xiàn)，11月初受美國大選靴子落地及美聯(lián)儲如期降息等利好因素影響，納斯達克指數(shù)續(xù)創(chuàng)歷史收盤新高。但隨著上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表了“不急于降息”的言論，美聯(lián)儲12月降息25BP概率大幅下降，美股大跌，納斯達克指數(shù)下跌超2%，投資者對利率走勢感到擔憂，上周納斯達克指數(shù)創(chuàng)9月以來最大單周跌幅。

本周二（11月19日），美國三大股指收盤漲跌不一，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.28%，標普500指數(shù)上漲0.4%，納斯達克指數(shù)上漲1.04%，大型科技股普遍上漲。盡管幅度并不高，但是卻結(jié)束了其一周多的調(diào)整周期，大摩適時地發(fā)布了看多美股的研報稱：預(yù)計2025年美股還能漲11%，為投資者信心的修復(fù)再一次提供了支撐。

今年6月底以來，美股經(jīng)歷了一系列波動，不同交易主題快速輪替，美股的行業(yè)風格切換也十分顯著。盡管目前估值偏高，美股的業(yè)績增長預(yù)期仍然穩(wěn)健。展望后市，美國的主要政策主張對于美股科技股整體偏利好。隨著美股三大宏觀因素美國選舉、通脹/美聯(lián)儲政策、經(jīng)濟基本面風險已經(jīng)逐步出清，不確定性逐步消除，疊加科技板塊持續(xù)上行的盈利周期，美股科技股有望繼續(xù)保持上升勢頭。

具體來看，美股未來的支撐主要來自以下兩個方面：

1、  降息持續(xù)

這段時間美股、黃金、美債乃至全球股市的震蕩，都與美國降息預(yù)期降低、美元指數(shù)升高息息相關(guān)。而這樣的交易在近期熱度開始下降，因為經(jīng)過冷靜分析，未來無論從經(jīng)濟方面還是政策方面考慮，降息依舊是未來的大趨勢。大摩也在2025年的展望中提到了這一點：預(yù)期隨著2025年的持續(xù)降息，美國經(jīng)濟將持續(xù)強勢。

2、  大選靴子落地

中信證券稱，美國大選靴子落地，共和黨政策主張對于美股科技股整體偏利好，尤其是金融科技、美國科技巨頭等。短期維度，大選落地有助于市場不確定性的消除，美股科技股有望繼續(xù)保持上升勢頭；基本面仍是科技板塊中長期走勢的核心決定因素，大選更多屬于短期擾動，基于經(jīng)濟軟著陸的基準假設(shè)，美股科技板塊仍處于業(yè)績上行周期，繼續(xù)看好科技板塊未來12個月的表現(xiàn)。

總而言之，在新政策方向的支持下，美國經(jīng)濟可能將維持強勢，企業(yè)的盈利周期也將延續(xù)，盡管降息的進程可能會受到“再通脹”的影響，但大的趨勢并不會因此而改變。根據(jù)中金的測算，在普通假設(shè)情形下，將使2025年美國GDP增長至2.9%，CPI通脹攀升至5.4%，宏觀環(huán)境或?qū)⑦M入經(jīng)濟增長有韌性、通脹較溫和的階段，而這無疑利好權(quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)。

美股尤其是納斯達克指數(shù)近期橫盤震蕩之際，反而可能是不錯的“上車”時間點。歡迎對納斯達克100指數(shù)感興趣的投資者關(guān)注我管理的寶盈納斯達克100指數(shù)發(fā)起式基金（QDII）（A類：019736/C類：019737）。

數(shù)據(jù)來源：Wind、同壁財經(jīng)、中信證券。

寶盈納斯達克 100 指數(shù)發(fā)起式(QDII)基金風險等級為中高風險（R4），適合風險承受能力積極型（C4）及以上的投資者。成立日期：2024.3.22；A/C類近6月凈值（業(yè)績比較基準）增長率15.57%（17.78%）/15.34%（17.78%），截至2024.10.22，來自寶盈基金基金凈值信息（經(jīng)托管行復(fù)核）。同類：QDII股票型基金(A類)。歷任基金經(jīng)理：蔡丹(20240322至今)。

風險提示: 基金有風險，投資需謹慎。本基金由寶盈基金發(fā)行與管理，投資者認購、申購確認人民幣份額和贖回確認人民幣份額均以人民幣計算;在本基金存續(xù)期間，由基金投資者自行承擔匯率變動風險。本基金主要投資于境外證券市場，基金凈值會因為境外證券市場波動等因素產(chǎn)生波動，投資者根據(jù)所持有的基金份額享受基金收益，同時承擔相應(yīng)的投資風險。寶盈納斯達克100指數(shù)發(fā)起式(QDII)基金風險等級為中高風險(R4)，適合風險承受能力積極型(C4)及以上的投資者。產(chǎn)品風險等級僅為基金管理人評價結(jié)果，銷售機構(gòu)評價結(jié)果不必然與基金管理人一致，投資者在投資前需完成銷售機構(gòu)風險測評，根據(jù)銷售機構(gòu)所適用的風險評測及匹配結(jié)果獨立做出投資決策。購買該基金，投資者應(yīng)詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件,并在購買前完成風險測評。投資者進行投資時，應(yīng)嚴格遵守反洗錢相關(guān)法規(guī)的規(guī)定切實履行反洗錢義務(wù)。本文中的內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及法律文件。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認為本文可以取代自己的判斷。